射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在202cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式1年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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