钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个(gè)多月时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zē发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实(shí)现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的(de)也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或(huò)也(yě)是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远。

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