上市公司(sī)退市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但河北保定技校排名，保定技校前十名连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投河北保定技校排名，保定技校前十名(tóu)资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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