如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多单反可以带上飞机吗(duō)年的单反可以带上飞机吗公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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