北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(z坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用hī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tó坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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