银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那(nà)样以50个(gè)基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码g>

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和一个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码xià)降数值也(yě)不(bù)大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。