自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去中国哪里的莲子最好吃年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jī中国哪里的莲子最好吃ng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次<中国哪里的莲子最好吃/p>

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度(dù)位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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