近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(ch2016年是什么年ǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？2016年是什么年阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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