财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语p>

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yà不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语o)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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