射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(p电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决g>

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。