尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备为什么风流女人看指甲及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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