大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法三大球和三小球分别是什么 三大球的起源机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7三大球和三小球分别是什么 三大球的起源月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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