如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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