在股市高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)中国飞机事故率是多少为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投中国飞机事故率是多少(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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