随(suí)着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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