北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(q古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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