近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn张大大到底是什么来头)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三张大大到底是什么来头(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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