A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字半夜被C醒是一种什么样的感受(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài半夜被C醒是一种什么样的感受)我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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