钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往投资(zī)计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录(lù)得(dé)大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深(shēn)交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工(gōn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》g)商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初(chū)露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批(pī)量应用到(dào)多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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