作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国(guó)内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关(guān)行业(yè)价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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