4月以来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表(biǎo)现相(xiāng)对较强的(de)原(yuán)因在于国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来(lái)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使(shǐ)部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花(huā)市(shì)场消费(fèi)提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出(chū)现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调(diào)研结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等(děng)极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高(gāo)现货售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份(fèn)国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但(dàn)中长期(qī)内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动(dòng)力，4月中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(yuè)初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量(liàng)环(huán)比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存(cún)较上(shàng)年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)国内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费下滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回(huí)归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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