财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞阿富汗是哪一年灭亡的士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决(jué)议。值得一(yī)提阿富汗是哪一年灭亡的(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的诉阿富汗是哪一年灭亡的(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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