近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(qián)煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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