银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国(guó)上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环(huán)球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现单边(biān)的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果g>

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不(bù)一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。