在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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