A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗p>

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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