A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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