在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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