5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(niá五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服n)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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