财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨(z在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(l在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmǜ)基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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