四大国有(yǒu)银行青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思的集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有三波存款利(lì)率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全(quán)身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三(sān)重考量。一(yī)是(shì)符合推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的是，本(běn)次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位(wèi)通知(zh青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ī)存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持在(zài)略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的(de)是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，当(dāng)下调利(lì)率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力(lì)增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近年来(lái)国(guó)内经(jīng)济受(shòu)多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部(bù)分银(yín)行根据(jù)市(shì)场供(gōng)需(xū)变化，综(zōng)合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款(kuǎn)利率(lǜ)，只(zhǐ)是不(bù)同银行在(zài)调整节(jié)奏、时机(jī)方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要(yào)有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思释放(fàng)了(le)两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银(yín)行(xíng)负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利(lì)差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)同(tóng)样提(tí)到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促(cù)销(xiāo)费无(wú)疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同(tóng)时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款及协定存款两个(gè)概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存(cún)款，但比定期(qī)存款存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两者的共(gòng)同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即(jí)可按实际(jì)存(cún)期及支(zhī)取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公(gōng)业(yè)务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的(de)存(cún)款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本(běn)上(shàng)以对公活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不(bù)大。对于企业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利(lì)率调(diào)降是否(fǒu)会(huì)刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服(fú)务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对后(hòu)续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民(mín)收(shōu)入的(de)良性循环。”李湛表示。

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