随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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