财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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