在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(太深是一种什么体验，太深是不是不好sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原太深是一种什么体验，太深是不是不好因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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