北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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