财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.1堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释7％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的(de)核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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