北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久奶酪可以放冷冻保存吗多久下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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