5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整音域划分从低到高，人声音域划分(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。<音域划分从低到高，人声音域划分/p>

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违约风险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸音域划分从低到高，人声音域划分市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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