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　　射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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