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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，佛系心态是什么意思印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月佛系心态是什么意思-height: 24px;'>佛系心态是什么意思(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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