在投资日(rì)经225ETF的“基金吧(ba)”里，基金的大涨大跌走势，激起了基民的热(rè)烈讨论，“这(zhè)个(gè)日经(jīng)正经(jīng)不(bù)？”“还要(yào)有个(gè)跌停板(bǎn)才和净值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生了什(shén)么？

　　5月(yuè)23日，华夏(xià)、易方达基(jī)金两大公募巨头纷(fēn)纷公告，对(duì)公司旗下(xià)高溢价(jià)日经(jīng)225ETF提示(shì)风(fēng)险，目(mù)前折溢价率已(yǐ)经(jīng)大(dà)幅回落。与此同时，科创50、创业板指继(jì)续受到资金(jīn)的(de)青(qīng)睐，今年以来创业板ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而(ér)沪深300、上(shàng)证50ETF等净流出(chū)居前，热门(mén)板块(kuài)传媒、基建ETF受到资金(jīn)“落袋为安”，但部分机构看好传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提(tí)示(shì)高溢价风险

　　日经ETF溢价已有(yǒu)所回(huí)落

　　5月23日，华夏(xià)、易方达基金两大(dà)公募巨头纷纷(fēn)公告，两家(jiā)公募旗下(xià)的(de)“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴资管(guǎn)日经225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交易价格波(bō)动较大。截至5年22日，两只产品的(de)溢(yì)价(jià)率分别为(wèi)5.5％、9.12％，并(bìng)特(tè)此提示投资者关注(zhù)二级市场交(jiāo)易(yì)价格溢价风险，如(rú)果盲目投资，可能遭受重(zhòng)大损(sǔn)失。

　　从两只产品的表现看，今年两只(zhǐ)ETF近日走势(shì)凶悍，今年以来(lái)涨幅(fú)都(dōu)超过了(le)16％。截至5月23日下(xià)午1点开盘，两只产品溢(yì)价率都回落到4％以内，投资者的追捧(pěng)热情在风(fēng)险(xiǎn)提示后有所降温，正在回(huí)归理(lǐ)性。

　　而(ér)从资金流向(xiàng)看(kàn)，由于两只产(chǎn)品规模(mó)仅有(yǒu)1个亿左右，流通盘(pán)偏小，昨(zuó)日净流入资(zī)金都(dōu)不到2千万(wàn)体量。

　　从全(quán)市场看，目前跟踪日经指数的(de)产品共有4只，总规模(mó)5.4亿元(yuán)，今(jīn)年(nián)以来(lái)资金净流入2.42亿(yì)元(yuán)，涨幅最高的(de)产品已经达到27％，体现了很好的赚(zhuàn)钱(qián)效应。

　　目(mù)前(qián)，四只(zhǐ)产品跟踪的指数都是日经225指数收益(yì)率（经汇率调整(zhěng)后），从该(gāi)指数表现看(kàn)，今年也大(dà)涨18％，指数涨幅在亚太(tài)市场高居前(qián)列。

　　一位股票ETF基金经理(lǐ)告诉记者，日经ETF跟踪的指(zhǐ)数近(jìn)期涨(zhǎng)势较大，涨幅犀利，叠加产品流通盘不够大，短期内受到资金(jīn)的(de)净买入，产(chǎn)生了(le)供不应求的情况，就会推高二级市场价(jià)格，让价格(gé)走在(zài)指数涨幅的前面，这个情况就会产(chǎn)生(shēng)基金产品的(de)高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层(céng)资(zī)产是跟踪日经225指数表(biǎo)现的(de)，如果短期(qī)出现(xiàn)高(gāo)溢(yì)价，也就意味着当前的价格超(chāo)出(chū)了(le)指数的涨幅，未(wèi)来会(huì)回归到指数正常走势和涨跌(diē)幅的状态，也就是会(huì)逐渐消除溢价。而高溢价(jià)回归的过程，就会(huì)产生二级市(shì)场价格的(de)下跌，因此(cǐ)，建议投资者不要盲目买(mǎi)入高溢价品(pǐn)种(zhǒng)，避免下跌风险(xiǎn)。”该基金(jīn)经理称。

　　而从日本股市表现看，今年(nián)年初以(yǐ)来(lái)日本(běn)股市持续上涨，日经225指数超越30000点大关(guān)，达到1990年泡沫经(jīng)济破(pò)裂以(yǐ)来的最高(gāo)点。

　　中信建投证券(quàn)认为，近期日本股(gǔ)市上涨受多重因(yīn)素驱动：一是随(suí)着美联储(chǔ)加息预期下降和日央行紧缩预期上升，吸引(yǐn)国际资本回流日本(běn)市场；二是(shì)随着疫后经济(jì)活动复苏和(hé)去年日(rì)元持续贬(biǎn)值，东京交(jiāo)易所上市公司多表现良好；三是今(jīn)年东京交易所提出将改革公司治理(lǐ)监督机制。在(zài)这一改(gǎi)革下，预计部分低估值企业可能采取股票回(huí)购(gòu)等方式提振(zhèn)股价，截至本周，已有价(jià)值3900万亿(yì)日元的股票被宣布回购；四是近期部(bù)分利好(hǎo)消(xiāo)息带动市场情绪。包(bāo)括G7峰会(huì)在日召开、巴菲特赴日考察并表示大举(jǔ)投资日本股(gǔ)市(shì)等(děng)，推(tuī)动市场对日本股市的整体情绪提(tí)振(zhèn)。

　　也有(yǒu)基金经理提示(shì)短期过快(kuài)上(shàng)涨带来的(de)投资(zī)风险，并提示投资者，海外投资可(kě)能会涉及相关的(de)汇率(lǜ)风险，对相关市场熟悉(xī)程度不高(gāo)等问题，建议投资(zī)者(zhě)在(zài)自己能(néng)力圈内投资，避免盲目追高(gāo)带(dài)来的风(fēng)险。

　　科创50、创业板指继续(xù)受青睐

　　创(chuàng)业板(bǎn)ETF净流入资金(jīn)已达165亿(yì)

　　除了(le)关注市(shì)场热点(diǎn)ETF外，再来看下(xià)ETF市(shì)场最新风向。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月22日收(shōu)盘，全市场728只股票ETF总规模1.39万亿(yì)元(yuán)，比(bǐ)去年(nián)末规模(mó)新增1293亿(yì)元，规模增(zēng)幅(fú)10％。在本周震荡市场中，昨日净申购份额13.23亿(yì)份，按照区间成交均价测(cè)算，净(jìng)流入资金微增(zēng)3.89亿元。

　　从资金净流入(rù)方向来看，资金(jīn)净流入宽基ETF中(zhōng)，科创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨(zuó)日净流入都(dōu)是(shì)3.39亿(yì)元，位居行业前列。另(lìng)外，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒(héng)生ETF也都有1亿元以上(shàng)资金的净流入。

　　行业和主题产品中(zhōng)，半(bàn)导(dǎo)体、游(yóu)戏(xì)、证券ETF等净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)了(le)2亿(yì)元资金体量(liàng)。另外，触底(dǐ)反弹的医(yī)药ETF、高位回调的传媒ETF，也(yě)同样吸引资金(jīn)关注(zhù)，净流入资金相对居(jū)前。

　　拉长时间看，今年以来净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)最多的(de)是易(yì)方(fāng)达(dá)创业板ETF，今年(nián)净(jìng)流入资金(jīn)165亿元，位居(jū)行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入70亿(yì)元、67亿元，都位居行业前列。

　　而今年(nián)景气度回升的半导体、酒ETF，具备估值吸引力的(de)医疗、恒生互联网等(děng)，也(yě)都受到资金(jīn)的(de)追(zhuī)逐，净流入资(zī)金都在50亿元体量及以(yǐ)上。

　　谈及创业板相关指数的“越跌越(yuè)买”，华安(ān)基金指数与量(liàng)化投资部(bù)表示，随着前期(qī)创业板50指数的回(huí)调，当前估值已(yǐ)来到(dào)30倍的历史低位(wèi)区间，且一季报显示成分股净利润同比增长52.69％，基本面(miàn)向好趋(qū)势明显，持(chí)续关注板块(kuài)趋势反转机会。

　　该机(jī)构分析，在(zài)政(zhèng)策层面，4月底的政治(zhì)局会议提出“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能。要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造。要重视通用人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态(tài)，重(zhòng)视防范(fàn)风险”，这宣示(shì)着国内经(jīng)济发展(zhǎn)动能要加快(kuài)转变，新能源(yuán)及(jí)人工智能将是经(jīng)济(jì)转型(xíng)的(de)两大动能，汇聚战略性新(xīn)兴(xīng)产业的创(chuàng)业板持续受益于政策红利，该机构建议关注(zhù)创业(yè)板50指数的投(tóu)资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流出居前

　　传媒、基建“落袋为(wèi)安”

　　而从资金净流(liú)出(chū)方(fāng)向(xiàng)看，表现(xiàn)相对强(qiáng)势的上证50ETF遭遇资金净(jìng)卖出(chū)，当日基金(jīn)份额流失(shī)4亿份，资(zī)金净流出(chū)超(chāo)过(guò)11亿元。另外，南方中证(zhèng)1000ETF、华泰柏(bǎi)瑞沪深300ETF等(děng)宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，也分(fēn)别有超过1个亿(yì)的资金(jīn)净流出。

　　行业(yè)和(hé)主题ETF中，芯(xīn)片(piàn)、煤炭、中(zhōng)药ETF等近期(qī)出(chū)现阶段(duàn)性行情的(de)板块(kuài)，遭遇资金(jīn)的卖(mài)出，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品净流出资金也有1个亿以上(shàng)。

　　拉长(zhǎng)时间期限，今年(nián)以(yǐ)来宽(kuān)基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等(děng)都出现(xiàn)百亿体(tǐ)量的资金(jīn)净流出。上证50ETF也(yě)有57亿元(yuán)资金净流(liú)出。

　　而行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题ETF中，今年涨幅(fú)超40％的传(chuán)媒ETF净(jìng)流出资(zī)金24亿元，位居行业首(shǒu)位。5G、证(zhèng)券(quàn)ETF、基(jī)建50ETF等也出现越涨越卖(mài)，整体资金净流出位居前列。

　　虽然部分热门主题行业的(de)资金出现(xiàn)流出(chū)，但部分机构仍建(jiàn)议(yì)从中长期角度，观(guān)察各类板块的投资机会(huì)和行(xíng)情演绎。

　　中欧基金表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会，当前市场对(duì)题材(cái)的追(zhuī)捧热度(dù)仍持续偏高。“传(chuán)媒板(bǎn)块近(jìn)期跌幅居前，主因(yīn)前期涨幅较大(dà)，炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势。”

　　短期(qī)内，中欧基金建议(yì)继续关注资(zī)金合(hé)力最强的人工智能与央企相关品种(zhǒng)，中期在市场炒作热度回落、且经(jīng)济复苏趋势确立后关注(zhù)“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会，尤其是大众消费等领域；而长期(qī)来看(kàn)，可以积(jī)极关注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的提升，重点(diǎn)关注(zhù)计算机(jī)、互联网和传媒等行业(yè)。

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