在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēn笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花g)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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