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香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的(de)大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前(qián)我们建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。