在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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