射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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