近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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