如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xí中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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