本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)8折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗5.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(h折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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