原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得(dé)了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部(bù)环(huán)境对白(bái)酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长的(de)表现之一(yī)是优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行业集中度不(bù)断提(tí)升(shēng)，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤压(yā)式(shì)竞争已经(jīng)临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良(liáng)性的(de)增(zēng)长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场景的(de)多元化，对(duì)于(yú)中国白(bái)酒的复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好(hǎo)的(de)加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高(gāo)端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格(gé)带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约(yuē)而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区(qū)的(de)优质产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实(shí)施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续(xù)保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名(míng)酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势(shì)，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？，二三线品牌(pái)正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年的(de)6家(jiā)基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有一(yī)定话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同期基数较(jiào)高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超(chāo)强(qiáng)的(de)盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存更(gèng)加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公(gōng)司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外(wài)，其(qí)他产品都存在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他(tā)也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒业(yè)重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的(de)时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库(kù)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者(zhě)关于库(kù)存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒产业存量产能过(guò)剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟(jí)需(xū)库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费用(yòng)一(yī)栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？