5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下(xià)降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要(yào)进(jìn)一酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也(yě)有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得(dé)商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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